Meta 第三季成績表出爐，數字靚過預期，但全場焦點唔係賺咗幾多，而係 Muse。公司 10 月 21 日美股收市後公布，Q3 營收 646 億美元，按年升 26%，高過市場預期嘅 633 億美元；Q4 營收指引 730 至 760 億美元，中位數同樣高過預期。業績公布後，股價盤後升約 3 至 5%。
不過盈利就無咁好睇。期內要認列一筆 99 億美元嘅法律和解費用——同美國多個州檢察長就青少年心理健康訴訟達成和解，拖累 GAAP 每股盈利得 3.83 美元；撇除呢筆一次性開支，經調整每股盈利係 7.40 美元，依然超預期。經營利潤率由去年同期四成跌到得兩成，監管成本有幾貴，呢份財報寫得好清楚。
Muse：六星期吸逾千萬用戶
今季真正嘅主角係 9 月先推出嘅個人 AI 助手 Muse。朱克伯格喺電話會議透露，短短個半月，美國同加拿大已經有逾 1,000 萬人設定咗 Muse；設定咗嘅人入面，約四分之一每日都會用。最有趣嘅係用途：購物係最大使用場景，佔活躍用戶互動超過四分之一。有分析員引述數據指，超過四分一 Muse 用戶曾經經助手購物，平均消費超過 200 美元。
朱克伯格仲開咗個好大嘅支票：Muse 每用戶收入，長遠可以超越現有 Family of Apps（Facebook、Instagram、WhatsApp 每年每用戶貢獻幾百美元廣告收入）。佢話呢個只係下限，唔係上限，目標係將 Muse 推向全球幾十億人。路線圖亦排得密：Muse Charm 即將推出，下個月登陸 Meta 智能眼鏡，仲有更慳電嘅小模型。
廣告基本盤依然硬淨
撇開 Muse 嘅故事，Meta 嘅廣告機器其實仲行得好順。Family of Apps 廣告收入升 26% 至 631 億美元，廣告曝光升 10%，平均廣告價格升 14%。全家 App 每日活躍用戶達 36.4 億，按年多 1 億。CFO Susan Li 話，AI 投資已經透過更強嘅用戶黏性、更準嘅推薦同埋更有效率嘅變現，帶嚟實質廣告收入增長。
開支方面，全年資本開支指引收窄至 135 至 1,450 億美元（之前係 130 至 1,450 億），單季已經洗咗 349 億。Reality Labs 繼續燒錢，單季經營虧損約 41 億美元。公司亦宣布發行新無投票權股份，實際係 2 送 1 拆股，預計 2027 年 1 月底開始交易。
對香港用戶有咩意思
香港人日日用嘅 Facebook、Instagram、WhatsApp 就係呢 36.4 億日活躍用戶嘅一部分，廣告價格升 14%，意味住香港商戶落廣告嘅成本只會繼續加。至於 Muse，暫時只限美加，幾時登陸香港未有時間表——同 Anthropic 嘅 Claude Duet 一樣，又係「香港暫未能用」。AI 助手大戰打到火熱，但香港用戶暫時只可以隔岸觀火。
Ah Kwan 覺得，Meta 呢份財報其實講緊一個轉型賭注：由 98% 靠廣告，慢慢轉向經 AI 助手做交易抽成、訂閱同企業服務。如果 Muse 真係做到朱克伯格講嘅每用戶收入超越 Facebook，Meta 就唔再只係一間廣告公司。但現實係，99 億美元法律費用同埋每年過千億嘅 AI 基建開支，條數要好長時間先回到本。Muse 六星期破千萬係好開始，但由「有人試」到「有人畀錢」，仲有好長路要行。
資料來源
- StockStory：META Q3 deep dive — AI investments drive engagement, legal costs hit margins, Muse launches
- Market Flux：Zuckerberg Says Muse AI Could Surpass Meta’s Family of Apps in Revenue Per User
- BigGo Finance：Meta’s 26% Revenue Surge to $64.6 Billion, $9.9 Billion Legal Charge, Muse Signs 10 Million Users
- TradingKey：Meta Q3 2026 Earnings Call — Ad Growth, Muse AI and Q4 Guidance
- KuCoin：Meta’s Q3 revenue exceeds expectations; stock rises 3-4% after earnings
- 新浪財經：Meta 財報帶來驚喜 — 營收及指引雙超預期，Muse 北美用戶破千萬
