Claude 母公司 Anthropic 原定下星期開始路演、感恩節前掛牌，係今年最受矚目嘅 AI 上市。但 11 月 5 日美股 AI 板塊一日蒸發 3.2 萬億美元，投資者即刻話 1.5 萬億美元估值太貴，有人開價 1 萬億先肯認購。上市未必押後，但代價好可能係減價。
（封面相片為證券交易所交易大廳實景，資料圖片，並非 Anthropic 上市相關場景。）
估值一個月縮水四成
Anthropic 嘅估值討論，過去一個月一路向下。10 月初有報道指公司目標估值高達 2 萬億美元；到 10 月中，投資者講緊 1.5 萬億至 1.75 萬億美元。11 月 2 至 3 日，《華爾街日報》引述知情人士，話機構投資者認為 1.5 萬億至 1.6 萬億美元先合理。
11 月 5 日股災之後，個價再跌。WSJ 當晚報道，三名有意參與發售嘅大型投資者認為 1.5 萬億美元太高，其中一人話 1 萬億美元先合理。彭博引述買家討論 1.2 萬億至 1.3 萬億美元。《金融時報》就話，公司計劃集資 800 億至 1,000 億美元，估值 1.25 萬億至 1.75 萬億美元。
要留意，呢啲數字全部來自媒體引述知情人士，Anthropic 本身未公布目標估值，招股書亦未列出發行價同股數。最終定價要等路演之後先知。
11 月 5 日嗰場股災
11 月 5 日星期四，納斯達克指數收市跌 5.5%，納斯達克 100 指數跌 6.4%，美股單日蒸發 3.2 萬億美元；費城半導體指數跌 12.3%。超過 50 隻 S&P 1500 科技股單日跌逾一成，係一年嚟最急嘅科技股拋售。
跌市有兩個觸發點。第一，美國中期選舉星期二結束，民主黨大勝，部分當選人承諾放慢數據中心建設，幾個州份限制數據中心發展嘅公投亦獲得通過。第二，Microsoft 收緊對 Nebius、IREN、Nscale 等 neocloud 供應商數據中心項目嘅監管，Nebius、Iren 同 CoreWeave 單日急跌，過去一個月市值蒸發約一半，CoreWeave 同 SpaceX 嘅信用違約掉期更創新高。
點解投資者卻步
Anthropic 11 月 2 日提交嘅修訂招股書，交代咗公司最新財政狀況：第三季收入 169.6 億美元，按季升 47%；今年首三季收入約 332 億美元；年化收入率 10 月底突破 800 億美元，高過 9 月底。但增長放慢咗，而且算力同基建採購承諾高達 8,954 億美元，最遠去到 2045 年，加上公司有季度虧損紀錄，投資者要公司畀更大折讓先肯認購。
另一個令投資者猶豫嘅位，係 10 月收入數字。修訂招股書將 10 月收入一欄留空，投資者要等呢個數字，先判斷增長喺放慢之後有冇回升。Anthropic 拒絕評論投資者嘅疑慮。
集資規模亦可能縮水。發售原本預計集資高達 1,000 億美元，有投資者預計可能縮至 800 億美元左右。
路演照去，代價係減價
不過押後並非唯一劇本。《金融時報》11 月 6 至 7 日報道，Anthropic 無意押後上市，仍然計劃感恩節（11 月 26 日）前掛牌，路演下星期照常進行。The Information 同樣報道路演下星期進行，目標係 11 月 16 日嗰星期掛牌。多名投資者話，就算行政總裁 Dario Amodei 要接受減價，公司都會照上市。
換句話說，問題唔係上唔上市，而係用咩價上。減價上市對公司嚟講唔好睇，但押後嘅代價可能更大：外界會質疑成個 AI 行業嘅健康狀況，拖累其他科技股。
預測市場亦反映呢種拉扯。截至 11 月 6 日，Polymarket 顯示 11 月 30 日前未能完成上市嘅機率升至 29%，較 11 月 4 日升 11 個百分點；11 月 18 日或之前上市嘅機率，就由 10 月底嘅 50% 跌至 10%。Kalshi 則顯示年底前上市嘅機率為 69%。
對香港讀者有咩影響
Anthropic 背後牽涉 Google、Amazon、Nvidia 等巨頭，上市成敗會成為 AI 估值嘅試金石：公開市場到底肯畀幾多錢一間未賺錢嘅 AI 公司，呢個答案會影響成個行業之後嘅集資能力。對香港投資者嚟講，短期最直接係 AI 相關股份嘅波動，港股科技股亦會受氣氛牽動。
值得對比嘅係 OpenAI：首批 110 億美元融資 11 月 6 日到帳，估值 1.25 萬億美元，但成輪目標已經由 300 億美元削至 200 億美元。兩間最紅嘅 AI 公司同一時間都要面對同一個現實：錢仍然搵到，但唔再係投資者任由佢哋開價。
路演下星期開始，定價預計再下星期，到時先知市場肯畀幾多錢。喺嗰之前，所有估值數字都只係討論，唔係定價。
資料來源
- Reuters（經 Kuwait Times 刊出）：AI backlash could threaten Anthropic IPO timing: Investors（2026 年 11 月 7 日）
- Invezz：Could the AI sell-off put Anthropic’s IPO timing and valuation at risk?（2026 年 11 月 6 日）
- Financial Times（經 Pollar 整理）：Anthropic presses on with IPO after AI stock sell-off（2026 年 11 月 7 日）
