香港股市多咗一隻新概念股：成都國星宇航（Adaspace）11 月 13 日喺港交所主板掛牌，股份代號 6935，成為香港首家 AI 衛星上市公司。公司 2025 年已經將全球首個 12 顆 AI 計算衛星星座送上太空，長遠目標係 2,800 顆衛星組成太空算力網。
投資推廣署團隊 11 月 14 日出席上市儀式。公司已經同香港科技園簽署合作協議，將喺香港設立國際總部同研發中心。
IPO 細節：集資最多約 10 億港元
國星宇航今次發售 30,121,000 股 H 股，每股招股價 24.90 至 33.20 港元，集資最多約 10 億港元，上市估值約 150 至 200 億港元。公司 10 月 29 日通過港交所主板上市聆訊，由國泰君安國際擔任獨家保薦人，係第三次申請上市終於成功。
基石投資者認購約 6,000 萬港元，佔發行規模比例唔大；香港公開發售部分佔 10%。集資用途方面，35.6% 用於研發、24.4% 用於建設深圳中心、20% 用於收購及策略投資、10% 償還借款、10% 作營運資金。值得留意嘅係，根據美國財政部境外投資規則，美國人士被禁止認購。
公司背景：2018 年成立，專做太空 AI 計算
國星宇航 2018 年喺成都成立，創辦人係陸川，專注 AI 衛星研發製造、在軌測控同太空解決方案，係中國最早布局星上 AI 計算嘅商業航天企業之一。
公司嘅里程碑相當密集：2018 年 12 月發射中國首顆 AI 應用衛星；2024 年 9 月發射中國首顆 AI 大模型智算衛星；2025 年 5 月 14 日發射全球首個由 12 顆 AI 計算衛星組成嘅星座，總星上算力達 5 POPS；2026 年 10 月 14 日再發射第二個由 8 顆 AI 計算衛星組成嘅星座，第四季仲計劃再發射 14 顆。截至目前，公司累計自主研發 6 個 AI 載荷、4 顆 AI 應用衛星同 26 顆 AI 智算衛星，完成 15 次發射任務，涉及 35 顆衛星。
太空算力：將 AI 計算搬上衛星
國星宇航嘅核心概念係「太空算力」：將 AI 計算放上衛星，喺太空直接處理數據再傳返地面，唔使將原始數據全部傳返地面先處理。公司嘅「星算計劃」長遠目標，係用 2,800 顆 AI 計算衛星組成動態維持嘅太空算力網絡，2028 年前發射首批 100 顆。
訂單方面，截至 2026 年 10 月 20 日，公司手頭有 114 張 AI 衛星待交付訂單，總值 34.75 億人民幣。公司亦同騰訊雲、商湯達成合作，7 月接獲商湯訂單開發兩顆 AI 計算衛星。
財務：收入升但仍然蝕錢
財務數字要睇清楚。2025 年收入 7.027 億人民幣，按年升 27%，但淨虧損擴大至 2.559 億人民幣。2026 年上半年收入 2.261 億人民幣，按年跌 6.3%，虧損收窄至 1.508 億人民幣，研發開支 1.086 億人民幣。公司大部分收入仍然嚟自衛星解決方案、軟件同數據服務，雖然佔比已經由 2023 年嘅 90.7% 跌到 2026 年上半年嘅 41.7%。
香港元素：國際總部＋研發中心落戶香港
投資推廣署自 2022 年起已經同國星宇航溝通並提供協助。署方話，香港正積極推動航天科技研發同商業航天發展，措施包括簡化低軌衛星牌照審批安排、協助衛星營辦商進行軌道及頻譜嘅國際協調、研究優化上市規則吸引航空航天等新興產業企業來港融資、推出新一輪航天科技特別項目徵集，以及通過港投公司嘅耐心資本支持內地商業航天企業發展及「出海」。
對香港讀者嚟講，國星宇航掛牌有兩重意義。一方面，港股多咗一隻真正做太空 AI 嘅股票，唔係得個概念；另一方面，公司將國際總部同研發中心放喺香港，代表香港喺商業航天呢條賽道上，唔再只係集資平台，而係有實質業務落戶。不過要提醒一句：公司仍然蝕錢，基石認購唔算大，2026 年上半年收入仲倒退，太空算力係長線故事，唔係短期就有回報嘅生意。
資料來源
- 巴士的報：國星宇航掛牌成香港首家AI衛星上市公司 投資推廣署出席上市儀式
- Capital Times：Adaspace Seeks Up to HK$1 Billion in Hong Kong Satellite IPO
- 36Kr：10B RMB Valued Domestic Unicorn: Striving to Become China’s First Space AI Stock
- The Insight：Guoxing steps closer to becoming China’s first ‘Space AI’ stock
